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  • 投资视点第七十一期------以稳为先
  •   2018-06-29
  • 我们认为未来一段时期内,经济预期和流动性预期都表现中性偏悲观,因此预计三季度市场仍难有起色。在投资和出口前景堪忧的情况下,经济预期有重新走弱迹象。而目前更为制约市场的是流动性预期,第三次降准只能让流动性预期有所缓解,但受近期人民币贬值预期升温影响,改善空间预计有限。近期债务违约频发,可能会继续演化但对股市影响有限,风险大概率集中在局部问题企业内,而非大范围的蔓延。美股泡沫积聚,外盘震荡走势对a股的影响不容小觑。由于中美贸易摩擦的长期性,对于市场也在长时间内形成牵制,加大市场的波动性。风险偏好依然是左右市场的重要变量,无论从指数回落程度、估值分布和换手率看,目前风险偏好处于被压抑的位置,因此市场不乏阶段性出现反弹。

    综合宏观经济、流动性、风险偏好多个维度考量,整体上我们预计2018年三季度市场存在反弹机会,但反弹不意味反转,不确定性因素依然较多,比如贸易战、美股、人民币汇率、原油价格,三季度更应该提防这些因素再超预期对市场构成不利影响,因此维持市场整体震荡格局的基本判断,建议谨慎为主,以稳为先。从中长期看,目前点位具备投资价值,但是结构性不得忽视。

    行业配置方面,相对看好受益于原油价格上涨的石油石化,受益于人民币贬值的纺织服装,电子和计算机中受益于贸易战相关的自主可控品种。消费升级和产业升级是未来很长一段时间内最确定和最具有持续性的主线,前者以医药、食品饮料、餐饮旅游、保险等为代表,后者主要集中在芯片、航空航天、核电等高端制造。


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