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  • 投资视点第五十二期-------把握难得的喘息期
  •   2016-04-05
  • 回顾此前我们对一季度的判断,客观来看,市场先抑后扬以及侧重蓝筹的判断基本兑现,但年初熔断机制和人民币加速贬值扩大了风险释放的程度,导致股灾3.0出现,下跌幅度有所超预期。

    一季度经济复苏确实存在,但无论从量价对比,还是从钢铁水泥的背离来看,总需求仍低于预期,甚至滞涨的风险正在上升。

    此前我们认为去年“825双降”意义非凡,原因是货币政策一举打开了通胀和汇率的双重枷锁。今年一季度,我们看到央行仅操作一次降准,更多是对冲外汇占款下降,降息也仅从mlf入手。对此,我们认为通胀超预期向上和汇率再度快速贬值依然是央行宽松道路上的阻力。预计二季度国内通胀上升较为温和,而美联储加息预期减弱也将给央行一丝契机。

    对于市场而言,目前市场整体估值仍有高估之嫌,但以中小创相对高估的结构性不合理为主。目前制约估值上升的压力主要来自滞涨预期和人民币贬值预期,甚至包括信用风险集中爆发的预期,因此预计中长期市场仍难有整体性行情,结构行情依然主导。但考虑到短期通胀温和且人民币贬值压力较小,2季度国内和全球金融市场或处于难得的喘息期,加之机构目前仓位水平普遍较低,一轮只争朝夕的“吃饭”行情或蠢蠢欲动,但而从全年来看,上述风险仅是延后而并未消除,仍需随时保持警惕,防范各种风险因素的冲击。

    2季度配置方面以周期蓝筹股为主。而在成长一端我们依然强调精选,淡化概念炒作。具体而言,从政策和行业周期看,国防军工、新能源汽车、人工智能、体育娱乐、健康医疗等领域我们认为出现高成长的概率较大。

     


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