投资视点第六十一期-凯时app登录首页

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  • 投资视点第六十一期------消化短期利空因素
  •   2017-01-20
  • 自12月份以来,市场进入调整周期,诱发因素主要来自以下三个方面:
        第一,保险投资监管从严的措施不断落地。保监会凯时app登录首页官网12月9日发布通告,暂停恒大人寿委托股票投资业务。12月28日保监会通报,由于万能险业务整改不到位,保监会近日对华夏人寿和东吴人寿采取暂停互联网保险业务、3个月内禁止申报新产品的监管措施。12月30日保监会就修订后的《保险公司股权管理办法》向全社会公开征求意见,拟将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3,通过降低大股东持股比例限制其权利。长期来看,险资投资股权资产的趋势不变,但短期监管从严影响资金入市的节奏。
        第二,资金面比往年同期要更紧张。近期央行公开市场频繁投放货币,已经缓解了流动性紧张,10年期国债收益率从12月最高的3.4%回落至最新3%,银行间7天质押回购利率也从前期最高4%回落至3%,13年6月“钱荒”悲剧再现的可能性不大。但从过往历史看,12月中旬至1月中旬,公历年底和春节前资金面整体偏紧。
        第三,仍有部分疑虑悬而未决。比如年初居民换汇会否导致汇率快贬值冲击流动性,再如1月20日特朗普将宣誓就任,其经济政策到底如何,仍存在不确定性。
    因此,对于一季度而言,我们认为震荡依然是大概率。一方面,我们认为短期仍可能会受到上述因素的影响,从而延长调整的时间。但另一方面,我们认为春季行情依旧存在一定可能性,考虑到保险和银行的资金配置压力,加之时值经济数据空窗期,以及两会前夕对混改、供给侧改革的预期会有所升温,那么市场结束调整继续回暖的趋势不会改变。
        配置上,我们认为蓝筹和中小创的轮动机会都不会少,前者来自于大资金的配置机会,而后者则来自于估值回落之后的补涨轮动。


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