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  • 投资视点第六十二期------静候春季行情
  •   2017-02-10
  • 2017年中国将迈入一个“宏观相对平稳、微观变好、微观比宏观好” 的新周期,这与之前的周期运行显著不同。具体如下:(1)制造业和出口将是主要亮点,gdp增速持平于6.7%。本轮流动性收紧剑指金融杠杆,实际融资成本仍处于低位;而ppi上升有助于企业盈利修复,更带来投资及补库意愿进一步增强;汇率贬值带来的出口竞争优势或对出口链条继续形成支撑。(2)基建投资依然是稳增长的重要调节手段。(3)受政策调整影响,17年下半年地产将成为宏观经济增速的主要拖累项。(4)供给侧方面,产能的恢复缓慢,过剩产能将持续出清,行业集中度提升,规模经济凸显,行业壁垒提高,传统行业正酝酿改变。

    汇率方面,预计2017年美元波动不会少,人民币高估已得到相当程度修复,预计2017年贬值空间有限,人民币汇率风险相比去年大幅下降。美联储预期2017年加息3次,但之前也曾预期2016年加息4次,最终受全球动荡和数据不稳从而只兑现1次。但目前美元类似处于高位的股指,已经把美好的支撑因素price in,但是这样的支撑并不牢固,那么数据出现波动和美元指数出现波动的概率都会加大。人民币币值高估已得到相当程度的修复,2017年人民币贬值幅度将大幅低于2015和2016年,我们预计17年末人民币兑美元汇率小幅贬值至7-7.2左右。

    投资策略方面,我们预计2017年受制于流动性中性偏紧和监管控风险的态度,难以波澜壮阔。但鉴于宏观环境、风险偏好、人民币汇率等因素将无疑会好于2016年,慢牛依然可期。我们认为春季行情依旧存在一定可能性,考虑到保险和银行的资金配置压力,加之时值经济数据空窗期,以及两会前夕对混改、供给侧改革的预期会有所升温,那么市场有望结束调整重回升势。配置方面,风格层面我们认为短期风格仍难以切换,蓝筹股受益于“资产荒”的配置压力依然会有所表现,成长股则需要待继续化解估值问题后才会扭转劣势。行业和主题方面,我们推荐国防军工、国企改革、一带一路、通胀。

     


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