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  • 投资视点第五十六期 -------短期底部探明,仍以震荡为主
  •   2016-08-02
  • 总体而言,三季度经济存在下行压力。二季度以来,宽松预期消失、流动性逐渐收敛,政策面有所转向,明显减弱了需求侧刺激的力度,430政治局会议和5月权威人士讲话后也强调了减少政策刺激放水的调控思路,从而导致经济边际放缓。由于投资下滑、去产能力度加大、海外环境不确定性加剧等因素,经济可能再次向底限靠拢,因此不排除三季度末或四季度有新的宽松政策出台的可能性。

    市场方面,就短期而言,在经济基本面预期和流动性宽松预期都难以大幅改善的背景下,市场短期走势主要取决于风险偏好的变化。在“多事之夏”的考验下,市场并没有出现恐慌性抛压,前期低点也并没有如大多数人预想的一样被打破,下行趋势反而开始逐渐收敛,甚至出现一定止跌企稳的迹象。结合成交量、融资余额、热点板块走独立行情等信息来看,投资者的风险偏好再次来到阶段性底部区域,短期难以继续大幅下行。

    但鉴于在此时点,全球不确定性因素仍在不断增加,而国内也在呈现监管风险升级,而经济形势仍并不明朗的局面。而面对国内经济结构失衡,以及长期积累的债务问题依然无望大幅改善,而与之对应的总体改革进度却依然低于预期。重要的是,在通胀和人民币汇率双重制约下,流动性进一步宽松的预期也并不丰满。以上种种都制约了市场出现较大想象空间。

    整体而言,我们认为,三季度在投资者风险偏好再次来到阶段性底部的情况下,我们对于市场没有必要过分看空,但鉴于投资者预期收益率仍在不断调低,因此我们总体上认为市场会以震荡作为主要的形态,市场向上的阻力将主要来自于监管预期的不确定性。

    在配置方面,我们认为在“资产荒”的大背景下,高股息率的蓝筹股,以及超跌的优质白马中小盘个股将会受到资金的青睐。此外,在主题方面,涨价主题可能依然会得到基本面的支持,其中涨价预期下可以重点关注煤炭、有色、白酒、农业等行业机会,而国企改革也将会是一致预期较为明确的投资热点之一。



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