投资视点第五十七期 -凯时app登录首页

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  • 投资视点第五十七期 -------还有什么能让市场更差
  •   2016-09-05
  • 自2015年三季度以来,在经历三轮股灾之后,市场估值的大幅下杀在蒸发掉巨大财富的同时,也带来了风险偏好的大幅回撤。与宏观经济、流动性等指标会有切实的宏微观数据可供直接观察不同,风险偏好的变化往往需要我们通过一些变量去揣测,例如成交量的变化,换手率的变化,新股上市后的表现,分级b折价情况的变化等等。而从今年5月底开始,我们再一次观察到了一些风险偏好短期内已跌无可跌的迹象。除了风险偏好已经来到阶段性底部之外,我们认为涨价预期、改革预期,甚至是流动性宽松预期(但实际改善空间有限)都有可能成为支撑市场的重要因素。

    另一方面,市场也存在政策监管趋严以及国家队行为等不确定因素。在中国资本市场,监管的不确定性带来的监管预期不明,永远是所有投资者无法逾越的鸿沟。近期我们从交易所对题材股停盘核查、证监会如期下发资管“新八条”底线,以及银监会准备对银行理财监管升级等种种迹象中,再次看到了监管有不断升温的味道。此外,从今年一季报和中报来看,从很多上市公司的流通股东情况可以看到,国家队的仓位在发生变化,对此市场也难以对国家队行为形成较为明确的预期。

    总体而言,由于市场已经对经济l型的预期非常牢固,除非经济超预期下行,否则难以对市场构成进一步打击。特别在投资者风险偏好再次来到阶段性底部的情况下,我们对于市场没有必要过分看空,特别是在一些催化剂作用下,市场短期有望打开上升空间。但鉴于流动性宽松改善空间并不大,特别是政策监管和国家队行为的不确定性,因此预计在上升的过程中,仍不乏一些震荡整理的结构去消磨时间。在配置方面,我们认为在“资产荒”的大背景下,短期内高股息率的蓝筹股,以及超跌中小盘中的优质白马股将会受到资金的青睐。



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