投资视点第六十期 -凯时app登录首页

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  • 投资视点第六十期 -------休整难改趋势
  •   2016-12-12
  • 就短期而言,进入四季度以来国内经济依然平稳。不可否认的是,地产投资在今年的稳增长中起到了非常重要的维稳作用,但随着地产调控重启,限购限贷等严控手段的不断趋紧,这一因素势必会在未来一年中有所削弱,但回撤幅度预计有限,这一判断主要是因为开发商土地储备充足带来的开工进度,因此这一部分对经济的负面影响暂时还不会显现。

    总体而言,我们对宏观经济增速未来一年的趋势并不悲观,除了上述地产投资增速不会快速降下来之外,财政政策以及ppp所带动基建增速可能依旧会保持在稳定的增速区间,重要的是今年经济的低基数也不容忽视。

    与此同时,我们对于市场的中期走势依然持有相对乐观的态度。主要逻辑如下:

    首先,我们此前曾多次强调,目前经济l型的预期在投资者心中已经根深蒂固,除非超预期下行,否则目前这种窄幅震荡的经济波动对股市的影响是越来越弱的。更为关键的是,上市公司作为国内经济体系内相对优势的部分,其盈利水平有望在明年出现比较大的改善,这里面周期品作为权重可能将贡献很大一部分的正能量,而与终端消费相关的行业也在不断边际改善。

    其次,目前流动性波动同样已经进入窄巷,进一步宽松和反手收紧的阻力都非常大,也就是目前流动性预期也难以出现出任何一个方向的大幅改变。

    最后也是最重要的,风险偏好依然是左右市场最大的变数来源,我们认为这一因素进一步企稳依然会是大概率。第一,经过长达一年半的调整,目前市场在大幅去杠杆之后,估值水平依然处于历史较低水平,特别是蓝筹。第二,在大类资产中,相对于楼市、债券、商品的泡沫,a股的风险相对较小,特别在资产荒的背景下,保险、银行理财等资产配置压力巨大,未来会加大股票配置比例,且目前已有加配迹象。第三,深化改革和经济转型的叠加效应正在逐步显现。

    就市场而言,我们对市场中期走好的观点未变,但市场的修复过程和赚钱效应依然会循序渐进,其中最大的风险可能并不是美联储加息或其他黑天鹅,而是来自于监管层的态度,12月初证监会刘主席对目前险资抢夺蓝筹的行为给予了非常明确的否定态度,这势必会影响到短期投资者的预期。我们认为12月份市场可能会在消化四季度以来快速积累的涨幅以及监管风险之后,重新回归上升趋势,其中,预计蓝筹进一步走强依然会是主基调,而中小创也会出现轮动带来的补涨机会。

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