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  • 投资视点第五十五期 -------信心比黄金更珍贵
  •   2016-07-05
  • 表面来看自五月份以来,国内市场始终没有打破“2800至2900”的箱体走势,将方向更加明朗化。但与此同时,我们也不应忽视市场自身有一些乐观的现象值得我们进一步观察。首先,市场自股灾开始已历经12个月,在2638之后的一片看空声中,下降趋势反而有所打破,甚至经受了msci落空,以及英国脱欧等一系列黑天鹅事件的考验,显示市场整体对阶段性底部的认可度程度正在逐渐提升。其次,从近期锂电池、oled、酿酒等多个热点板块能够脱离指数运行,以及市场对新股和次新股的热度重新上升来看,投资者情绪正在逐步改善,即市场风险偏好的确有所回升。

    2016年a股的特色不得不提到全球化以及严重的板块分化,我们甚至认为这一趋势在未来只可能会增强不会削减,因为这些变化背后实际上是投资理性的增强。今年以来,风险事件层出不穷,相较于美联储推迟加息以及a股再次失约msci,英国脱欧显然更超乎市场预期。对于脱欧事件而言,我们认为,对比外贸上的变化,以及给人民币短期带来的贬值压力,其带来的真正风险主要则来自于全球避险情绪的大幅上升,而且一旦由英国退欧所衍生的化学效应进一步发酵,那么将会带来全球避险资产的进一步被动增持,而资本市场也将会经受更多的动荡考验。但值得一提是,英国脱欧或对美联储的加息行为也或会产生影响。在本身美国国内经济增长时常发生不及预期的同时,美元却因全球避险情绪上升导致超预期升值,加之非美主要经济体或将继续释放流动性加以应对,因此美联储进一步放缓加息的步伐便成为可能,那么相对而言人民币则可能会因此受益。

    实际上,目前决定国内市场走势的因素已变得颇为简单。一方面,宏观经济l型窄幅波动,基本面预期较为平稳;而面对经济低迷,信用违约风险增加,但同时通胀和人民币贬值预期上升的艰难处境,流动性宽松预期也将处于上下两难的境地。由此可见,市场短期走势主要取决于风险偏好的变化。即如果上述经济环境和货币政策能够保持平稳运行,且类似于英国脱欧等风险事件不会引发更大风险事件的爆发,加之美联储若超预期再度放缓加息的脚步,那么一轮可观的吃饭行情便会提前赴约。而如果市场出现更多超预期的负面因素,那么市场复苏的步伐则将会放缓。但我们认为,冬天迟早会过去,在底部,信心比黄金更珍贵。



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